Le rapport annuel de la Banque des règlements internationaux est toujours étudié avec attention. Le trente-troisième rapport, relatif à la période avril 1962-avril 1963, suscitera le même intérêt et les mêmes controverses que les précédents.

Nous en détacherons une seule partie, celle qui est relative au manque éventuel de liquidités internationales. Sur ce point, les experts de Bâle sont francs et catégoriques. Il n'y a aucun moyen, écrivent-ils, de déterminer en fonction d'une quantité statistiquement mesurable ou d'une proportion scientifiquement établie le montant des liquidités internationales requis par le commerce mondial. Les liquidités internationales ne sont pas comparables à la monnaie ou aux crédits, dont le volume doit s'accroître en même temps que la valeur des biens ou des transactions. Les liquidités internationales sont destinées à couvrir des déséquilibres temporaires dans les paiements internationaux. "Les ressources de change servent uniquement à couvrir les différences qui apparaissent de temps à autre entre les recettes et les payements."

Vues sous cet angle, les liquidités internationales augmentent chaque fois que les possibilités de tirage du F.M.I. sont élargies ou encore lorsque les autorités monétaires des différents pays se consentent réciproquement des facilités de crédit. En ce sens, les liquidités internationales n'ont cessé de s'accroître au cours de ces dernières années, d'autant plus que les déficits persistants de la balance des comptes américaine mettait des dollars à la disposition du monde.

Il semble, d'ailleurs, que même les théoriciens de l'insuffisance des liquidités internationales n'affirment pas que telle soit la situation présente. Tout au plus suggèrent-ils que tel serait le cas si la balance des comptes américaine redevenait équilibrée.

Une fois écartée la thèse de l'insuffisance des liquidités internationales, le rapport de Bâle en vient aux problèmes d'actualité et commence, en des phrases volontairement obscures, par suggérer que les pays dont la balance est déficitaire ne doivent pas être assurés de recevoir automatiquement des facilités supplémentaires, faute de quoi ils seraient tentés de ne pas prendre les mesures nécessaires au redressement de la situation. Tel est probablement le sens de la phrase diplomatique: "L'extension des crédits internationaux en vue de procurer des disponibilités aux pays qui en manquent doit être subordonnée, comme d'ailleurs toute opération bancaire, à l'examen des données propres à chaque cas particulier." Et le rapport n'a pas de peine à énumérer les mesures diverses par lesquelles les autorités monétaires, grâce à une coopération constante, ont gardé la maîtrise des cours sur le marché de l'or et multiplié les accords de crédit visant à préserver la stabilité des monnaies menacées.

Il reste à savoir comment corriger les déséquilibres et comment avant tout éliminer le déficit de la balance américaine. Or, sur ce point, le rapport de Bâle constate, comme nous l'avons fait récemment, que les pays excédentaires du continent européen se sont conduits en bons créanciers s'il est vrai que l'inflation soit la preuve d'une bonne conduite. Or, l'inflation européenne a effectivement entraîné la réduction des excédents. La balance allemande est même devenue déficitaire pour la première fois (220 millions de dollars). Le déficit américain, selon les calculs officiels, s'est maintenu autour de 2 milliards de dollars avec une perte d'or de 890 millions de dollars (contre 857 en 1961). Certes, l'inflation européenne a été due surtout à l'excès de la demande privée et elle ne favorise que partiellement les exportations américaines, moins intéressées aux biens de consommation qu'aux biens de production. La conclusion n'en apparaît pas moins inévitable qu'il serait dangereux de compter sur une augmentation massive des exportations américaines de marchandises pour rétablir l'équilibre.

Le rapport de Bâle suggère certaines mesures qui sont souhaitables mais, dans le contexte présent, improbables. Les pays déficitaires devraient appliquer une politique sévère des revenus afin d'obtenir une baisse relative des coûts de production et des prix. Mais les experts de la B.R.I. n'ont guère d'illusion sur ce point: les pays créanciers sont menacés d'inflation et ils doivent lutter contre la hausse des prix. Les pays déficitaires ne sont pas en mesure, politiquement, de prévenir le gonflement de la demande.

Il reste donc l'action sur les mouvements des capitaux. Le rapport fait observer que "le point faible de la situation américaine est que des engagements liquides considérables sont couverts par des avoirs plus importants, mais beaucoup moins liquides". À échéance, les experts de la B.R.I. prévoient que d'autres monnaies deviendront des monnaies de réserve au même titre que le dollar et la livre sterling.

À ce rapport, notre confrère de Londres, l' , a objecté que les recommandations de la B.R.I., prises sans complément, risqueraient d'être dangereusement déflationnistes - ce qui ne sera pas sans surprendre ceux, en France, qui voient dans l'étalon de change or une cause permanente d'inflation à l'échelle internationale.