Jemandem einen Gefallen tun

In den ökonomischen Standardmodellen gibt es gute Gründe dafür, die Inflation niedrig zu halten, aber diese Modelle sind irreführend. Auf der Basis dieser Modelle sprechen sich Befürworter einer strengen Anti-Inflationspolitik deshalb für eine niedrige Inflationsrate aus, weil diese gut für die Wirtschaft als Ganzes sei. Sie machen nicht deutlich, dass die Anleihegläubiger die Hauptnutznießer einer niedrigen Inflation sind. Inflation sei die grausamste Steuer von allen, heißt es. Sie schade allen gleichermaßen und insbesondere den Armen, die am wenigsten in der Lage seien, ihre Folgen zu tragen. Aber fragen Sie jemanden, der seit vier Jahren arbeitslos ist, was ihm lieber wäre – ein weiteres Jahr ohne Job oder ein geringfügiger Anstieg der Inflation von beispielsweise einem auf zwei Prozent. Die Antwort ist eindeutig. Arbeitslosigkeit fordert von Arbeitnehmern einen hohen Tribut, der nur schwer zu bewältigen ist. Besser ein Job, dessen Entlohnung inflationsbedingt um ein paar Prozente sinkt, als gar kein Job.

Wall-Street-Gurus behaupten, der Preisauftrieb treffe vor allem einkommensschwache Rentner hart, doch auch dieses Argument ist nicht stichhaltig, da die Leistungen der staatlichen Rentenversicherung mit der Inflation steigen,⁵² so dass die Leistungsempfänger geschützt sind. In Zeiten, in denen die Märkte gut arbeiten, sind auch die Arbeitnehmer geschützt. Höhere Preise steigern den (Grenz-)Ertrag für Arbeitnehmer und sollten daher entsprechend ihren Lohn erhöhen.⁵³ Phasen hoher Inflation gingen deshalb oft mit sinkenden Realeinkommen für Arbeitnehmer einher, weil in diesen Phasen zugleich die Realwirtschaft von schweren Schocks erschüttert wurde.

Anleiheinhaber tun mitnichten anderen einen Gefallen, wenn sie ständig ein wachsames Auge auf die Inflation haben, und insbesondere dann nicht, wenn sie die Währungsbehörden dazu bewegen, die Zinsen anzuheben. Sie helfen nur sich selbst. Und es ist eine einseitige Wette: Wenn die Notenbanker allzu wachsam sind und die Inflation niedriger als erwartet ausfällt oder das Preisniveau sogar sinkt, gewinnen die Anleiheinhaber sowohl wegen der höheren Zinszahlungen, die sie erhalten, als auch deshalb, weil das Geld, das sie zurückbekommen, wenn die Anleihe fällig wird, mehr wert ist.