Capítulo 5

Luces, cámara... ¡Acciones!

En este capítulo

   Cómo funciona la bolsa

   Cómo operar: tipos de órdenes

   Interpretar los informes de los analistas

“Ves esa gente atolondrada que camina por la calle.

Van ciegas, sin bastón. Te diré algo: un tonto y su dinero no caminan juntos durante mucho tiempo.”

GORDON GEKKO (Wall Street)

Aviso a navegantes: en este capítulo no vamos a hablar de análisis fundamental ni de análisis técnico, tampoco vamos a ver los índices bursátiles ni analizaremos estrategias para batir al mercado. Estos aspectos son tan importantes que los encontrarás en el capítulo 13 y en los apéndices 1 y 2. La duda que quizá te está surgiendo es: entonces, ¿de qué diablos va este capítulo?

Pues va de lo que todo inversor en bolsa debe saber antes de lanzarse a comprar acciones y que la experiencia me ha enseñado que muchas veces no sabe. En este capítulo voy a hablarte, entre otras cosas, de la antelación con la que hay que tener una acción para cobrar dividendos, cómo actuar ante una ampliación de capital o en una OPA, cómo no liarte con los distintos tipos de órdenes, cuáles son los puntos de interés de los informes de los analistas (suponiendo que haya alguno... que los hay) y otros temas que verás más adelante.

Una realidad poco conocida del mundo financiero es que tanto los mercados de divisas como los de renta fija mueven volúmenes de capital que hacen sonrojar a las mayores bolsas del mundo, pero el glamur de las bolsa... oh, la lá!, eso no lo tiene ningún otro mercado.

¿Quién quiere ser empresario?

Una acción es cada una de las partes en que se divide el capital de una empresa. Ser accionista significa ser copropietario de una empresa junto con otros miles de accionistas.

En el capítulo 4 te explico qué es la renta fija, los bonos, el gran activo que forma parte de las carteras de inversión junto con las acciones. Es muy importante que tengas claras las diferencias de base entre la renta fija (los bonos) y las acciones, porque estos dos tipos de activo conforman en núcleo de las carteras de inversión:

Legalmente, todos los accionistas son iguales ante la Ley (je, je) aunque en las empresas que cotizan hay dos grandes clases del accionistas:

Los accionistas de referencia, es decir, los que tienen el control de la empresa, no acostumbran a vender sus acciones, por lo que hay esa importante parte del capital de la empresa que no se negocia. El resto del capital de acciones queda libre en el mercado. Y a esa parte se la llama free float (no existe traducción al español). Si los accionistas fundadores de una empresa la sacan a bolsa y se guardan el 60 % de las acciones para conservar el control de la empresa, diremos que el free float es del 40 %.

Ahora que ya sabes esto, si, por ejemplo, compras acciones de Microsoft, sabrás que no es una buena idea llamar a Redmond (Washington) y pedir que se ponga Bill Gates al teléfono para contarle, en calidad de copropietario de su empresa, las características que debe tener el nuevo Windows según tu opinión. Yo, al menos, no te lo aconsejo.

La liquidez que proporciona la bolsa tiene un valor incalculable. Si, por cualquier motivo, tu inversión va mal, la puedes convertir en dinero en efectivo y que vuelva a tu bolsillo de forma inmediata. Compara eso con los problemas de liquidez que puede provocar una inversión inmobiliaria o una inversión empresarial si en algún momento tienes una caída de ventas, problemas de personal, problemas legales con la administración o si acabas teniendo problemas de salud que te impidan llevar el negocio... En cuanto a la liquidez, no hay color.

Para qué sirve la bolsa

La bolsa cumple dos funciones esenciales:

Damos muchas cosas por sentadas y casi siempre vemos la bolsa como un lugar al que ir para ganar dinero en los mercados, aunque para muchos, por desgracia, es el lugar en el que lo pierden. Pero ¿se crearon las bolsas con este fin? Para nada. Aunque relacionemos bolsa con la inversión de nuestros excedentes, la función primaria de la bolsa no es esa, sino que es más bien una consecuencia. Es la contrapartida a la función principal.

Las bolsas se crearon, sobre todo, para cumplir con la primera función que te indicaba, que las empresas pudieran obtener financiación a largo plazo. Las empresas precisan recursos para el desarrollo de su actividad y pueden conseguirlos por sus propios medios, a través del dinero que ponen sus accionistas, o endeudándose, es decir, por medio de los bancos o de las emisiones de bonos. La bolsa permite ofrecer al mercado la posibilidad de comprar acciones de una empresa y a esta obtener un gran volumen de financiación en un tiempo récord. Si todo es tan bonito, ¿por qué muchas empresas no cotizan en bolsa? Sin ir más lejos tenemos El Corte Inglés, Banca March o Mercadona, que no cotizan en bolsa... ¿ se han despistado?

Pues no, para nada, porque cotizar en bolsa también tiene sus inconvenientes. Podríamos destacar, principalmente, tres:

Así, como consecuencia de la función principal de la bolsa, esta nos ofrece la posibilidad de invertir nuestro dinero en miles de empresas repartidas por todo el mundo y que operan en todos los sectores imaginables. No todo son empresas de telefonía y bancos: que quieres invertir en equipos de fútbol, puedes comprar acciones del Manchester United; si prefieres deportes más americanos, compra acciones de la World Wrestling Entertaiment, los de la lucha libre americana (y, ojo, que capitalizan 1.300 millones de dólares); si lo tuyo es aprovechar las guerras (moralmente da asquito, pero es cierto que es un sector en el que se gana dinero), puedes comprar Smith & Wesson que fabrica pistolas o Raytheon, el fabricante de los misiles Patriot; que eres de los que en vez de las guerras prefieres el amor, pues compra Private o Playboy... y así podría pasarme el día. Solo tienes que elegir el sector que más te guste.

La diversificación de sectores y compañías que puedes encontrar en la bolsa es radical, hay de todo (y más en la bolsa americana). Puedes convertirte en copropietario del negocio que prefieras, donde prefieras y cuando tú decidas.

Tus derechos como accionista

Es cierto que tu pequeño paquete de acciones del Santander no te permite decirle a doña Ana Patricia Botín cómo tiene que llevar el banco, pero, como accionista, la ley te reconoce los mismos derechos que a cualquier otro.

Por un lado tienes los llamados derechos políticos, que son:

Para asistir a la junta hay que ser propietario de las acciones al menos cinco días antes de que se celebre la junta y es habitual que los estatutos de las compañías establezcan un número mínimo de acciones para asistir. Suelen ser paquetes mínimos de pocas acciones. Lo mejor es que no tienes que preocuparte de averiguar la fecha de la junta general de accionistas porque el banco donde tienes depositadas las acciones te lo notificará. La mayoría de accionistas minoritarios suelen delegar el voto en el presidente del consejo de administración. Es un puro acto mecánico, y a cambio te regalarán un bonito libro de arte de un tamaño tal que no te cabrá en ningún mueble del salón y que acabarás regalando a tu suegra. Si tienes suerte, te puede caer un estuche con tres botellas de Rioja, pero estas no las regalarás, sino que les darás un buen uso en Navidad. ¿Que quieres ir a la junta y ejercer tu derecho a voto? ¡Adelante! Pero siendo un accionista minoritario, lo habitual es que no tengas ni el tiempo ni las ganas de empaparte de la cuentas de la empresa. Además, ya te adelanto que estas juntas generales acaban siendo lo que algunos han venido a llamar “bodas y bautizos”.

Por otro lado tienes los derechos económicos:

Los dos primeros los veremos con detalle un poco más adelante. Y por lo que se refiere al derecho a la cuota de liquidación, supone que, si la compañía quiebra y se liquida, tienes derecho a recibir la parte proporcional que te corresponda, siempre y cuando haya quedado algo. Recuerda que primero cobran los bonistas, y antes los trabajadores y las administraciones públicas.

La jerga de las noticias: valor de una acción, capitalización bursátil y dividendos

Seguro que estas palabras te suenan de los resúmenes de la bolsa que ofrecen a diario los noticiarios de la tele y más o menos intuyes qué significan. De todos modos, vamos a aclarar los conceptos porque quizá te lleves una sorpresa.

Los valores de las acciones

¿Qué es el valor de una acción? Pues resulta que existe más de un valor:

Lo habitual es que estos tres valores sean diferentes. Nuestra empresa de 1.000 euros de capital con un valor nominal de 10 euros por acción ha ido ganando dinero y generando reservas, y los fondos propios han pasado a 1.100 euros, por lo que el valor contable es de 11 euros por acción. Además, los inversores creen que tiene un brillante futuro y cotiza a 13 euros por acción.

La capitalización bursátil

Ahora sigamos con la capitalización bursátil, que es el resultado de multiplicar el número de acciones en circulación por su precio: una empresa que tiene 20 millones de acciones en circulación a 20 euros por acción tiene una capitalización de 400 millones de euros. En inglés se llama market capitalization.

Los dividendos

Y por último tenemos los dividendos, que son la parte del beneficio de una empresa que se reparte entre los accionistas. Es decir, es la parte de beneficio que corresponde a cada acción. Por ejemplo, una empresa que tiene 100 acciones y gana 100 euros, puede repartir 1 euro por acción. Bueno, en realidad no es exactamente así, porque las empresas tienen una limitación para repartir beneficios, pues, por ley, tienen que guardar una reserva (el 10 % del beneficio, hasta que alcance el 20 % del capital social). Por otro lado, el beneficio que no se reparte sirve para financiar los planes de expansión de la empresa que, de otra forma, tendrían que pagarse con deuda (emitiendo bonos o pidiendo un préstamo bancario). Por eso las empresas con grandes planes de expansión suelen ser tacañas a la hora de repartir dividendos. A la parte del beneficio que se paga como dividendos se le llama pay-out (no tiene traducción al español). Si una empresa genera un beneficio de 100 y decide distribuir 20 en dividendos, el pay-out es del 20 %.

La distribución de dividendos se suele hacer una sola vez al año, aunque muchas empresas distribuyen el dividendo en dos pagos: dan un dividendo a cuenta como anticipo y, en función del resultado real que hayan obtenido, pagan un dividendo complementario.

Cuando cobras el dividendo de una acción, ese mismo día la acción caerá por el mismo valor del importe del dividendo. Efectivamente, y sin que sirva de precedente, el mercado actúa con lógica. La caja que sale de la empresa disminuye el valor de la misma en ese importe, es un dinero que ya no está en la empresa. Si tú tienes una acción que vale 20 y te pagan 1 euro de dividendo por acción, tu acción automáticamente valdrá 19, aunque eso no impide que la marcha del mercado impacte en el precio de la acción y la sesión cierre a un precio distinto.

Para cobrar el dividendo, tienes que ser el propietario de la acción el día antes. De todas maneras, infórmate bien, porque hay empresas que exigen un mayor plazo de tenencia para obtener el dividendo.

Cómo operar en bolsa

No ha habido momento en la historia en el que fuese más fácil operar en bolsa que hoy. No hace tanto tiempo había que ir al banco y firmar un documento físico, y entonces un empleado de la oficina cursaba la orden a la bolsa, pero no a la bolsa directamente, sino a sus servicios centrales, y entonces, en sus servicios centrales, la orden entraba en producción, se juntaba con los cientos o miles de órdenes que llegaban de toda España y al final se procesaba. Eso por no hablar de los mercados de corros (unos señores que chillan muy alto unos mensajes ininteligibles parecidos a los de una lonja de pescado) o de los agentes de cambio y bolsa que debían intervenir las operaciones. ¿Te crees que esos mercados ya no existen? Te equivocas, en el país más avanzado del mundo en cuestiones financieras (Estados Unidos, por supuesto), los mercados de corros siguen funcionando y son una parte indispensable del folclore wallstreetniano.

Hoy en día tienes el mundo a golpe de clic. Claro que puedes seguir yendo a tu banco o agencia de valores y que tu asesor te invite a un cafetito mientras te presenta los últimos movimientos importantes, pero eso es optativo. Ahora, los bancos tienen brokeres online y, además, dispones de agencias y sociedades de valores que te ofrecerán estupendas plataformas para tomar decisiones de inversión (programas de análisis técnico gratuitos o a bajo coste, informes de análisis de todo tipo, recomendaciones de expertos, etc.). Lo único que deberás tener es, además de una cuenta de efectivo, una cuenta de valores, que es donde se reflejan las acciones que tienes (en el libro Bolsa para Dummies, del trader y deportista Josef Ajram, se tratan más a fondo estas figuras).

Como te imaginarás, toda esta gente tiene que ganarse la vida, por lo que cada vez que intervienen, te cobran un peaje. En una compraventa de acciones te puedes encontrar tres comisiones: la del banco, la del broker del banco y el canon de bolsa. Las dos primeras son un porcentaje de la operación, y, sumadas, pueden suponer un 0,50-0,60 % si la orden es sobre mercado español, y del 0,75-0,85 % si operas en mercados internacionales. En ambos casos hay mínimos por operación. El canon es un importe que cobra la bolsa por cada operación.

Otra comisión que aplicarán a tu cartera de acciones es la comisión de custodia que se origina por el mero hecho de tener acciones depositadas en tu banco. En positivo obliga al banco a avisarte con tiempo de los cobros de dividendos, ampliaciones de capital y cualquier operación societaria relacionada con tus acciones.

Si tu estrategia es largoplacista y vas a operar poco, la comisión no tendrá un gran efecto en la rentabilidad de tus inversiones. Por el contrario, si tu operativa será frecuente (como inversor no debería serlo, pero no voy a entrar ahí), el impacto de las comisiones es importantísimo y precisarás una tarifa plana por operaciones, condición que ofrecen prácticamente todos los brokeres online. Aprovéchala. Y ya que estamos hablando de comisiones, te confesaré que a estas alturas de mi carrera yo tampoco entiendo por qué, si hago todas las operaciones del banco a través de su página web, todavía me sigue cobrando una comisión por “correo” de 0,36 euros. Es uno de los grandes misterios de las finanzas que quedan por resolver: ¿cómo una operación hecha a través de internet genera costes de correo?

En cuanto al horario de la bolsa española (en general, todas tienen un funcionamiento parecido), debes saber que, antes de la apertura, ya se pueden introducir órdenes en la subasta de ajuste inicial que va de las 8.30 a las 9.00 h. Luego viene la llamada sesión abierta, que va de las 9.00 hasta las 17.30 h, hora en la que se cierra la sesión. Pero todavía quedará una subasta de cierre de cinco minutos (17.30-17.35) en la que se calcula el precio de cierre de la sesión (es un mecanismo para evitar que una orden de bajo volumen a última hora pudiese desvirtuar el precio de cierre del día, que es uno de los indicadores diarios más importantes). Si quieres conocer más a fondo este funcionamiento, te recomiendo que te hagas con un ejemplar de Bolsa para Dummies, donde se entra en detalle en él.

Tipos de órdenes

Si te dijese la cantidad de errores que he visto (y cometido) con las órdenes de bolsa ni te lo creerías. Así que para que a ti no te pase lo mismo, toma buena nota de los principales tres tipos de órdenes que existen:

Órdenes de mercado (market order)

En este tipo de órdenes no se indica precio. La orden se negociará al mejor precio que haya en cada momento. En valores líquidos (son los que tienen un volumen de negociación más alto como Telefónica, Santander, etc.) la orden es de ejecución inmediata.

Hay un tipo de órdenes parecidas a las de mercado pero más peligrosas que son “por lo mejor”. En estas tampoco se indica precio y la orden se realiza al mejor precio que haya en ese momento, pero si no hay suficientes acciones, la orden no se completará.

Para entender la diferencia entre estos tipos de órdenes, imagina que tienes 1.000 acciones de una compañía, los precios están cayendo en picado y quieres vender. Te las quieres quitar de encima como sea porque, a cada minuto, pierdes más. Supón que la demanda de estas acciones es: 500 acciones a 5 euros, 200 a 4,25 euros y 300 a 2,5 euros. En una orden de mercado, el sistema venderá tus 1.000 acciones de golpe de esta manera: 500 serán a 5 euros, 200 a 4,25 euros y las 300 restantes a 2,5 euros. Ya estás fuera, respira tranquilo, ya no puedes perder más. Si, por el contrario, hubieses introducido una orden por lo mejor, el sistema hubiese vendido 500 acciones al mejor precio, esto es, 5 euros, y aquí hubiese acabado tu orden de venta, ya que la parte no ejecutada quedaría como una orden limitada a 5 euros. Pero ¡está cayendo! Así que la catástrofe está asegurada y, a lo mejor, cuando te des cuenta, el precio de tu acción ya habrá caído a niveles mínimos. Mal negocio.

No des órdenes por lo mejor. Si vas a activos líquidos, siempre órdenes de mercado. Ataca la oferta directamente. Y si vas a activos poco líquidos, protégete con órdenes limitadas, que son más eficientes que las órdenes por lo mejor.

Órdenes limitadas (limit order)

En este tipo de órdenes se establece un precio máximo para la compra y un mínimo para la venta. Vuelve a leerlo porque por aquí empiezan los líos. Vayamos con el ejemplo. Imagina que quieres comprar Grifols. Tendrás que ver a cuánto cotiza y determinar a qué precio es atractiva para ti. Si cotiza a 40 euros la acción y quieres poner una orden limitada de compra tendrá que ser por debajo de los 40 y, hasta que no haya oferta a ese precio, la orden no se ejecutará. En una orden limitada de venta ocurre lo contrario, el precio tendrá que estar por encima de los 40 euros.

Truco para que no te líes: en una orden limitada de compra, el mensaje es “me interesaría comprar esta acción, pero solo si baja a este precio”, por lo que el precio que des como referencia será más bajo que la cotización. En una orden limitada de venta el mensaje es: “Cuando suba hasta este precio, ya habré ganado suficiente”, por lo que el precio de referencia que darás será más alto que la cotización.

Órdenes condicionadas (stop orders)

En un libro sobre la gestión de tus ahorros no debería alargarme con este tema, y no lo voy a hacer, pero es importante que sepas cómo acotar el riesgo de tus inversiones. Se trata de aplicar una orden llamada stop de pérdidas o stop loss, que prácticamente todos los brokers online permiten (y si el tuyo no lo permite, cambia de broker).

Una stop order se envía al mercado cuando el valor alcanza un precio determinado. Te recuerda a la limitada, ¿verdad? Aquí la diferencia es que introduces una orden que suele ser “mayor o igual” o “menor o igual”. En una orden condicionada de venta, la instrucción sería “menor o igual”. Para entenderlo mejor, imagínate que tus Grifols, compradas a 40 euros la acción, amenazan con bajar. Por mucho que te guste la compañía, has decidido que no estás dispuesto a vender más de un 10 %. En este caso, introduces una orden condicionada de venta que indicará que si el precio es “menor o igual” a 36 euros (40 -10 % = 36), la orden se ejecute inmediatamente.

Y, por último, me quedaría por explicarte la combinación de orden condicionada y a la vez limitada (stop-limit order), pero esta herramienta, que es muy útil para especular, solo te provocará un terrible dolor de cabeza y más problemas, así que no voy a entrar en ella.

En síntesis, las operaciones más habituales te servirán para los siguientes casos:

Existe otro tipo de órdenes que condicionan la forma de ejecución. Están más pensadas para los profesionales que para los inversores particulares. Son volumen mínimo, todo o nada, ejecutar o anular y volumen oculto, pero no voy a entrar en ellas en este libro. Pero te las menciono para que sepas que existen.

Tipos de acciones

Hay muchos tipos de acciones, en función del baremo con que se clasifiquen: según el punto de vista legal, por tamaño, rentabilidad, sector... Y en este apartado te hablaré de todas ellas.

Clasificación legal

Desde un punto de vista legal, las acciones pueden presentar distintas características:

Acciones según su tamaño

A ti, como inversor, de cara a seleccionar el tipo de acción que quieres, te interesa conocer otras diferencias entre los tipos de acciones: si se trata de acciones grandes o pequeñas, de acciones de valor o de crecimiento, de las que acompañan al ciclo o si son defensivas. Es la diferenciación más importante en los mercados bursátiles. Veámosla:

¿Y por qué es importante esta clasificación? Por el juego de las finanzas que te explico en el capítulo 2: la relación rentabilidad-riesgo. Si bien no es una regla universal ni mucho menos, si generalizamos se puede decir que las grandes compañías líderes en sus sectores ofrecen un menor perfil de riesgo que las pequeñas. Insisto, es una generalización que tiene numerosas excepciones. A estas grandes compañías líderes se les llama blue chips, por analogía con las fichas de mayor valor de los casinos. Si observamos el Ibex 35, estaremos de acuerdo en que Telefónica, Santander, BBVA, Inditex y Repsol son blue chips. Si nos vamos al otro extremo, en argot bursátil, a las empresas más pequeñas y con fundamentales débiles se les suele llamar chicharros; sería el caso de Amper o de Laboratorios Rovi. Las pequeñas empresas ofrecen un perfil de riesgo mayor, pero también conllevan un mayor potencial.

Empresas de valor y empresas de crecimiento

Si las finanzas no son una ciencia exacta, lo de clasificar a las empresas entre las de valor (value) y las de crecimiento (growth) es prácticamente una opinión. En general, se dice que una empresa es de valor si, frente a otras empresas similares, está barata. Si usamos la expresión técnica, diremos que “cotiza por debajo de su valor intrínseco” (el valor intrínseco es el valor de la empresa obtenido por métodos teóricos de valoración), es decir, la empresa vale más de lo que indica el mercado. Y te recuerdo que la idea es comprar barato. En el otro lado tenemos a las empresas de crecimiento, que son aquellas de las que se espera una alta tasa de crecimiento de sus beneficios en el futuro; dadas las altas previsiones de crecimiento, suelen ser empresas de cotización cara.

Como comentaba, las clasificaciones de “valor” y “crecimiento” se utilizan de forma muy libre. Lo que no saben muchos inversores, ni siquiera los profesionales, es que estas nomenclaturas las estandarizó una compañía de servicios financieros, Barra, quien en 1974 dividió las compañías del índice S&P 500 en “acciones de valor” y “acciones de crecimiento” creando los índices Barra Value y Barra Growth. Y lo hizo sin complicarse la vida en exceso. Tomó el ratio de “precio sobre valor teórico contable” (P/VTC) —que verás con más detalle en el capítulo 6— de las 500 empresas del índice y lo partió —más o menos— por la mitad: si el ratio es bajo la compañía es barata, es de valor, y si es alto, la compañía está cara y es un valor de crecimiento.

Acciones cíclicas y acciones defensivas

En el capítulo 3 te he explicado cómo funciona el ciclo económico. Las acciones cíclicas siguen el ciclo económico, por ejemplo, la automoción. Es de cajón, pues cuando la economía va bien, se venden más coches y cuando la economía decrece, cuando hay crisis, se venden menos. Lo mismo ocurre con las constructoras. El mejor momento para comprar cíclicas es al final de un ciclo bajista o inicio de un ciclo alcista. Por el contrario, las acciones defensivas son las de empresas cuyo producto se venderá de forma bastante uniforme en cualquier momento del ciclo: suba o baje la economía, cogeremos la gripe ¿no?, y seguiremos comiendo, ¿verdad? Creo que ya has pillado la idea, me refiero a acciones de laboratorios farmacéuticos que fabriquen medicinas para enfermedades habituales, empresas de alimentación básica o compañías de suministros (agua, luz, gas...).

Acciones según el sector económico

Para acabar, podemos dividir las acciones en tantos tipos como actividades económicas existen. A nivel sectorial, las divisiones más importantes son estas:

Operaciones especiales

En bolsa, hay una serie de operaciones especiales que debes conocer para tomar decisiones fundamentadas. Los más importantes para un particular son:

Vamos a verlas una a una para que sepas qué te conviene más en cada caso.

Ampliación de capital

Una ampliación de capital es una de las formas de autofinanciación a las que recurren las empresas. Los factores que debes conocer de esta operación son los siguientes:

Split

No hay que confundir una ampliación de capital con un split, que es un desdoblamiento de acciones. Se aumenta el número de acciones sin que aumente el valor de mercado de la compañía ni el número de accionistas.

En 2014, Apple hizo un split de 7 a 1. Cada acción se convirtió en 7. ¿Por qué se hace un split? Por puro factor psicológico. Antes del split, Apple cotizaba a más de 640 dólares por acción y, tras el mismo, pasó a cotizar a 94 dólares. Insisto, no hubo variación en el valor patrimonial, simplemente lo que antes era una acción, tras el split se convirtió en 7 acciones. A efectos visuales, parece más atractivo comprar a 94 dólares algo que hemos visto a más de 600 hace pocos días. Como puedes ver, nuestras emociones nos llevan una y otra vez a tomar decisiones poco racionales. Tras el split, Apple empezó a subir como la espuma.

Pago del dividendo

Ya hemos visto que el cobro de dividendos no tiene mucho misterio, pero eso era antes de la crisis. En los últimos años se ha hecho habitual la opción de cobrar el dividendo vía script dividend, que no es más que una ampliación de capital. El importe que te corresponde por dividendo, en vez de pagártelo en dinero, te lo pagan en acciones. Habitualmente puedes elegir si prefieres dinero o acciones, aunque no siempre, y es un mecanismo algo complejo. Ahora bien, ¿qué te conviene más? No hay una respuesta que valga para todas las ocasiones; depende del momento que viva el mercado y de la marcha de la empresa. Sabemos que las ampliaciones generan efecto dilución, malo, pero si la empresa nos gusta y el mercado es alcista, a largo plazo nos puede compensar tener más acciones.

Oferta Pública de Venta (OPV)

Una Oferta Pública de Venta (OPV) es una salida a bolsa. Si compras acciones en otros mercados, lo encontrarás como IPO (Initial Public Offering). Básicamente, consiste en que una empresa privada quiere cotizar en bolsa, y pretende que tú y otros como tú os convirtáis en copropietarios de esa empresa. Los socios fundadores se suelen quedar un buen porcentaje (si se quedan poquito, malo, pues no piensan en la empresa sino en pillar lo que puedan y poco más) y el resto sale a cotizar (free-float).

Atención a las OPV. Para no complicarnos la vida con las fórmulas, pongamos en práctica ese ejercicio que te recomendé en el capítulo 1: pensar. Todo el mundo sabe que los socios fundadores de una empresa son un tipo especial de personas que quieren que tú puedas comprar sus acciones al mejor precio posible, aunque ello afecte a su beneficio (claro, claro...). ¡Ya! ¡Y qué más! Los socios fundadores son como cualquier ser humano. Quieren tener más dinero, y por eso sacan la empresa a bolsa. La clave es si solo quieren el dinero (con lo que venderán un paquete excesivamente elevado de acciones al precio más alto posible) o si, además, creen en el proyecto y quieren seguir manteniendo un importante porcentaje de la empresa.

Otro actor importante en esta función y que debes tener muy en cuenta son los bancos de inversión que diseñan la OPV: cuanto mejor precio obtengan para su cliente, mayor comisión se llevan, y su cliente no eres tú, sino los socios que sacan la empresa a cotizar.

En general, y con todas las excepciones que puedan darse, no recomiendo ir a las OPV. Prefiero esperar y ver cómo evoluciona la cotización cuando la mano del cuidador ya no esté tan encima de la operación. Hay muchas leyendas urbanas sobre los cuidadores, esos intermediarios que asesoran y planifican la OPV. Es cierto que la mayor parte de las empresas cotizadas cuentan con los servicios de algún banco de negocios o entidad financiera que tutela la marcha de la acción y, en la medida de las posibilidades que permite la ley (las empresas cotizadas pueden tener hasta un 5 % de autocartera), intentan controlar las caídas abruptas. La autocartera son las acciones que posee la propia empresa; cuando una compañía se “autocompra” acciones está generando demanda y, si la acción está cayendo, puede, de forma limitada, incidir en el precio. Sin embargo, hay muchas OPV que han salido al mercado caras y luego el precio se ha dado un buen paseo a la baja.

Oferta Pública de Adquisición (OPA)

Una Oferta Pública de Adquisición (OPA) se produce cuando una empresa quiere tomar el control de otra que cotiza y se ofrece a comprar todas sus acciones. Por ejemplo, si BBVA quisiera comprar la totalidad de Bankinter (las dos cotizan en el Ibex 35), debería lanzar una OPA indicando las condiciones que ofrece: precio, calendario de la operación y cualquier condición o información relacionada con la operación. El pago a los accionistas podría ser en efectivo (8 euros por acción), en acciones (por cada 10 acciones de Bankinter te darán 15 de BBVA) o una combinación de ambas (3 euros + 10 acciones) La OPA puede ser amistosa si ambas empresas han pactado la operación previamente o puede ser hostil (no pactada). Ten en cuenta que hostil no significa que sea mala para el accionista de la empresa que recibe la OPA, ni mucho menos. Siempre que se lanza una OPA, hay un folleto público y oficial que previamente ha supervisado la CNMV y que, si te interesa la operación, deberías leer. A veces la prensa económica nos ayuda y publica algún artículo con diagramas y notas para decidir sobre la OPA en caso de que no hayas entendido ni jota del folleto.

Aceptar o rechazar una OPA es totalmente voluntario.