Diferentes formas de construir una misma estrategia

Gracias a la enorme flexibilidad de las opciones la mayoría de las estrategias se pueden construir de diferentes formas. En este libro le he explicado las más habituales, sencillas e intuitivas, pero vamos a ver un ejemplo de como construir una de estas estrategias, el Spread Alcista, de otra forma.

Recordemos primero el ejemplo que hemos visto de Spread Alcista:

Estando Telefónica a 11,63 euros el 7-10-2015, Andrés compra la Call 11,86 de Telefónica, con vencimiento 18-12-2015, por 0,43 euros. Además vende la Call 12,85, también con vencimiento 18-12-2015, por 0,10 euros.

Andrés podría tener una posición muy similar a esta comprando la Put 10,88 vencimiento 18-12-2015 por 0,46 euros y vendiendo la Put 11,37 vencimiento 18-12-2015 por 0,62 euros.

El 18-12-2015 Telefónica cierra a 10,38 euros.

En el Spread Alcista formado con Calls ambas Call vencen sin valor, por lo que Andrés pierde 0,33 euros (0,43 – 0,10).

En el Spread Alcista formado con Puts la Put 10,88 vence con un valor de 0,50 euros (10,88 – 10,38), por lo que Andrés gana 0,04 euros (0,50 – 0,46). Con la Put 11,37 vendida Andrés pierde 0,37 euros (11,37 – 10,38 – 0,62). Así que el resultado final de este Spread Alcista formado con Puts es una pérdida de 0,33 euros (0,04 – 0,37). En este caso han coincido exactamente las dos versiones en la pérdida de 0,33 euros, en otros casos puede haber pequeñas diferencias, por las horquillas que tenga cada opción en el momento de abrir la estrategia.

Algo similar a esto se podría hacer con todas las estrategias que hemos visto. La diferencia entre unas formas y otras es muy pequeña, ya que el arbitraje se encarga de que todo esté equilibrado prácticamente en todo momento.