Put Ratio Backspread
El Put Ratio Backspread es la operación inversa al Call Ratio Backspread.
Por tanto, es una forma de abaratar la compra de Puts, e incluso de ganar un poco si el precio sube mucho, a cambio de que si el precio no se mueve mucho perderemos más.
Imaginemos que Air Liquide cotiza a 100 euros y pensamos que va a caer.
Podemos comprar la Put 90 por 5 euros, o podemos hacer un Put Ratio Backspread de la siguiente forma.
Compramos 2 Put 90 por 5 euros y vendemos 1 Put 110 por 15 euros.
Resumen de resultados:
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Cotización a vencimiento |
Compra Put 90 |
Put Ratio Backspread |
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50 |
35 |
25 |
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55 |
30 |
20 |
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60 |
25 |
15 |
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65 |
20 |
10 |
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70 |
15 |
5 |
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75 |
10 |
0 |
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80 |
5 |
-5 |
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85 |
0 |
-10 |
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90 |
-5 |
-15 |
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95 |
-5 |
-10 |
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100 |
-5 |
-5 |
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105 |
-5 |
0 |
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110 |
-5 |
5 |
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115 |
-5 |
5 |
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120 (y superiores) |
-5 (por mucho que suba la cotización la pérdida será de 5 euros) |
5 (por mucho que suba la cotización se mantendrá la ganancia de 5 euros) |
El comportamiento, como ve, es similar al del Call Ratio Backspread frente a la compra de Call, pero al revés.
En el caso del Put Ratio Backspread, si nos equivocamos y la cotización sube, ganamos dinero. Poco, pero ganamos.
En 100 euros el resultado de las 2 estrategias es el mismo, una pérdida de 5 euros.
Por debajo de 100 euros la compra de Put da mejor resultado que el Put Ratio Backspread.
Caso real de Put Ratio Backspread:
Recordemos primero lo que hizo Alberto, al creer que Ferrovial va a caer. El 7-10-2015 la acción de Ferrovial cotiza a 22,14 euros. Alberto compra 10 Put 22,00 con vencimiento 18-12-2015, por 1,02 euros. Esto le supone pagar 1.040 euros (1,02 x 100 x 10 + 20).
Guillermo también cree que Ferrovial va a caer, pero prefiere hacer un Put Ratio Backspread, comprando las mismas 10 Put 22,00 vencimiento 18-12-2015 por 1,02 euros, y vendiendo 5 Put 24,00 de Ferrovial vencimiento también 18-12-2015 por 2,58 euros. Por la venta de estas 5 Put Guillermo ingresa 1.280 euros (2,58 x 100 x 5 – 10).
Por tanto, en el momento de abrir el Put Ratio Backspread Guillermo ingresa 240 euros (1.280 – 1.040). Si Ferrovial cierra por encima de 24,00 euros, Guillermo habrá equivocado mucho su pronóstico, pero se quedará esos 240 euros, que serán su beneficio. Aunque en algunos casos, como hemos visto, Guillermo perderá más que Alberto.
El 18-12-2015, día del vencimiento, cotizando Ferrovial a 20,60 euros, Guillermo vende las 10 Put 22,00 a un precio de 1,40 euros (22,00 – 20,60), con lo que ingresa 1.380 euros (1,40 x 100 x 10 – 20). Esto hace que su beneficio sea de 340 euros (1.380 – 1.040). Hasta aquí, igual que Alberto.
La Put 24,00 Guillermo la compra por 3,40 euros, pagando 1.710 euros (3,40 x 5 x 100 + 10). Como al vender estas Put había ingresado 1.280 euros, con las Put 24,00 vendidas pierde 430 euros (1.710 – 1.280), así que el resultado total del Put Ratio Backspread es una pérdida de 90 euros (340 – 430).