Spread Bajista
Es la operación opuesta al Spread Alcista. En este caso esperamos que la cotización baje, pero no demasiado (si esperamos una caída fuerte es mejor vender futuros, comprar Puts, etc).
Supongamos ahora que estando Allianz a 100 euros Rebeca cree que va a bajar algo, aunque no mucho, y por eso construye un Spread Bajista de la siguiente forma.
Rebeca compra la Put 100 por 8 euros, y vende la Put 90 por 5 euros. Paga 800 euros por la compra de la Put 100, e ingresa 500 euros por la venta de la Put 90, con lo que inicialmente Rebeca pone 300 euros.
Si la cotización llega al vencimiento en 100 euros, o por encima, Rebeca pierde los 300 euros que puso inicialmente. Esa es su pérdida máxima, por mucho que suba Allianz no va a perder más de esos 300 euros.
Si Allianz llega al vencimiento en 90 euros, o por debajo, Rebeca consigue su beneficio máximo, que es de 700 euros. Con la Put 100 ganaría 200, por venderla a 1.000 euros después de haberla comprado a 800 euros, y se quedaría con los 500 euros que ingresó al vender la Put 90. Por mucho que caiga Allianz no va a ganar más, ya que a partir de ahí lo que ganase con la Put 100 comprada lo perdería con la Put 90 vendida. Lo mismo, pero al revés, que nos pasaba con el Spread Alcista.
Entre 100 y 90 euros el resultado que obtendría Rebeca sería este:
99 euros: Pierde 200 euros. Con la Put 100 recupera 100 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la pérdida final es de 200 euros.
98 euros: Pierde 100 euros. Con la Put 100 recupera 200 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la pérdida final es de 100 euros.
97 euros: Ni gana ni pierde. Con la Put 100 recupera 300 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, el resultado final es 0.
96 euros: Gana 100 euros. Con la Put 100 recupera 400 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la ganancia final es de 100 euros.
95 euros: Gana 200 euros. Con la Put 100 recupera 500 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la ganancia final es de 200 euros.
94 euros: Gana 300 euros. Con la Put 100 recupera 600 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la ganancia final es de 300 euros.
93 euros: Gana 400 euros. Con la Put 100 recupera 700 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la ganancia final es de 400 euros.
92 euros: Gana 500 euros. Con la Put 100 recupera 800 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la ganancia final es de 500 euros.
91 euros: Gana 600 euros. Con la Put 100 obtiene 900 euros, menos los 300 euros puestos inicialmente, la ganancia final es de 600 euros.
Resumen de resultados:
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Cotización al vencimiento |
Spread Bajista |
Compra de Put 100 |
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83 (e inferiores) |
700 (nunca gana más de 700 euros) |
900 (100 euros más por cada euro que baje la cotización) |
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84 |
700 |
800 |
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85 |
700 |
700 |
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86 |
700 |
600 |
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87 |
700 |
500 |
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88 |
700 |
400 |
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89 |
700 |
300 |
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90 |
700 |
200 |
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91 |
600 |
100 |
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92 |
500 |
0 |
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93 |
400 |
-100 |
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94 |
300 |
-200 |
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95 |
200 |
-300 |
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96 |
100 |
-400 |
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97 |
0 |
-500 |
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98 |
-100 |
-600 |
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99 |
-200 |
-700 |
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100 |
-300 |
-800 |
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101 |
-300 |
-800 |
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Etc |
-300 (por mucho que suba la cotización la pérdida máxima son 300 euros) |
-800 (por mucho que suba la cotización la pérdida máxima son 800 euros) |
Al tener las pérdidas limitadas, esta estrategia es mucho más aconsejable, para el que quiera hacer trading, que la venta de futuros. Las probabilidades de no perder, o perder poco, son más altas que con la compra de Puts, aunque si la caída es fuerte los beneficios de la compra de Puts son mayores.
Caso real de Compra de Spread Bajista:
Ya vimos que el 7-10-2015, estando la cotización de Ferrovial en 22,14 euros, Alberto compró 10 Puts 22,00 con vencimiento 18-12-2015, por 1,02 euros. En total Alberto ha pagado 1.040 euros (1,02 x 100 x 10 + 20).
Virginia también cree que Ferrovial va a caer, pero es menos bajista que Alberto, y por eso decide hacer un Spread Bajista.
Compra también 10 Puts 22,00 vencimiento 18-12-2015 por 1,02 euros, pagando los mismos 1.040 euros que Alberto. Virginia, además, vende 10 contratos de la Put 20,00 del vencimiento 18-12-2015, ingresando 0,21 euros por acción, en total 190 euros (0,21 x 10 x 100 - 20).
El 18-12-2015, día del vencimiento, cotizando Ferrovial a 20,60 euros, Virginia vende estas 10 Put a un precio de 1,40 euros, con lo que ingresa 1.380 euros (1,40 x 100 x 10 – 20). Esto hace que su beneficio por las Put compradas sea de 340 euros (1.380 – 1.040). Además, las Put 20,00 vencen sin valor, por lo que se queda los 190 euros que ingresó al vender esas 10 Put 20,00. Por tanto el beneficio de Virginia es de 530 euros (340 + 190), algo mayor que el de Alberto. La diferencia son los 190 euros por las Put 20,00 que vendió Virginia. Si la caída hubiera sido mucho mayor, el beneficio de Alberto habría sido mayor que el de Virginia, ya que la Put 20,00 vendida limitaba los beneficios de Virginia ante caídas por debajo de esa zona.